4月29日，上市公司石頭科技發布2020年度財報以及2021Q1財報，數據顯示公司2020年實現營收45.30億元，同比增長7.74%，實現凈利潤13.69億元，同比增長74.92%；實現扣非凈利潤12.08億元，同比增長59.71%。

　　今年第一季度，石頭科技依舊延續了迅猛的雙核增長勢頭，實現營業收入11.12億元，同比增長82.01%；凈利潤3.15億元，同比增長150.81%。

　　深究其因，增長一方面來源于自有品牌銷量穩增，另一方面則源于海外市場營收的進一步增長。

　　自有品牌增長穩健，成為未來增長的基本盤

　　判斷一家企業有沒有增長潛力，可以從兩個維度去看，一個是看基本盤夠不夠穩，第二個就是看成長性怎么樣。

　　從營收變化上來看，2016年石頭科技全年營收只有1.8億元，而僅僅過了一年的時間，公司營收就翻了6倍，超過了11億元。

　　2018年，公司進入快速發展期，營收從11 億元來到30.5億元，2019年，公司營收穩健增長25%，總營收達42.05億元，凈利潤也來到了7.83億元。而到了2020年，營收穩增至45.3億，凈利潤大幅增長至13.7億元。

　　從財報中不難發現，石頭科技近幾年營收的增長整體頗為穩健，特別是2020年疫情影響下，營收依舊穩增，凈利潤也實現大幅增長，這表明石頭科技的增長具有很強的韌性。

　　這樣的增長韌性，得益于石頭科技自由品牌收入占比的大幅提升。從數據上來看，自有品牌收入占比從2016年的0占比提升到2020年的90.72%。

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　　可以說，自有品牌的快速發展，為公司營收以及利潤增長打下了一個穩固的基本面。背后反映出的事實是，在小米產業鏈企業的身份之外，石頭科技已經成長為一家競爭力很強的科技企業。

　　自有品牌占比的提升，帶來的直接的一個結果就是整體毛利率的提升，也就是說，品牌的獨立性釋放出來的增長潛力，使得公司盈利能力更強，這也使得石頭科技未來的成長性得以顯現。

　　營收、利潤快速增長的背后，石頭科技已經找到了行業的“破局點”。

　　一個行業的破局點有三個要素，第一是需求上的普適性，第二就是體驗上的可控性，第三是能形成自身的差異化競爭力。

　　在掃地機器人產品上，石頭科技找到了滿足普適性需求的點，就是現實中需要產品具有復雜環境下避障能力，因此石頭科技推出了搭載AI雙目視覺避障技術的T7 Pro系列產品。

　　與無視覺避障功能的機器人相比，石頭掃地機器人在相同復雜環境下避障成功率提升90%。

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　　在產品體驗上，技術上的積累以及產業鏈能力，使得石頭科技的產品在體驗有很強的保障，以達成體驗端的一致性。

　　體驗上的可控是非常重要的，這意味著在產品品控方面，品牌也要做到一個非常高的水準。帶來的好處就是一方面產品的高可靠性能夠帶來更低的售后成本，另一方面，一致的產品體驗能夠強化用戶的品牌記憶，可以做多品牌價值，進一步提升毛利率。

　　在差異化競爭上，關鍵在于品牌方對市場的理解，比如石頭科技在主打產品掃地機器人T7 Pro中增加實時視頻功能，以滿足看護老人孩子寵物以及安防需求等等，這其實就體現的是在市場中的差異化競爭力。

　　也正是出于對市場的深刻理解，以及在技術、供應鏈領域的深厚積累，石頭科技才能構筑起一個穩固的基本盤。

　　全球化戰略落地顯成效，境外收入同比增長221.33%

　　相比石頭科技在國內市場表現出來的增長動力以及增長韌性，最能反映出石頭科技成長價值的，反而是海外市場。

　　近些年，中國企業出海成為一股新的浪潮。內容行業有TikToK這樣的成功案例，硬件領域，也有有小米進軍印度市場、傳音出海非洲市場等成功的先例。

　　從2017年推出自主品牌，石頭科技就已經開始在全球市場布局。根據財報數據顯示，2020年，石頭科技海外市場的收入已經達到18.68億元，同比增長221.33%。

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　　國內企業出海，不僅要有過硬的實力，更考驗一家企業商業能力是否具有自我調整和演化的適應性能力。

　　科沃斯在進入美國市場的時候，選擇從線上切入，在用戶人群選擇上，瞄準年輕人消費市場，因此更注重線上營銷運營，在整體上延續的思路是把國內的產品、能力，在海外市場做輸出。

　　石頭科技出海的思路在于不僅是做產品、能力輸出，在策略上本地化的顆粒度也更細。

　　比如產品上，國內家庭清潔主要就是掃地跟拖地，因此國內產品定位上更偏向于以拖為主，掃為輔助。在美國、歐洲等市場，由于地毯使用較多，在產品定位上更強調吸塵能力與清掃能力。

　　在渠道上，針對線下渠道影響力較強的日本市場，石頭科技與當地龍頭的電器經銷商山田電機合作。在美國市場，一方面，石頭科技自建亞馬遜線上渠道，另一方面，也拓展大型商超等線下渠道，照顧到當地消費者的購買習慣。

　　顆粒度更細化的出海策略，對于石頭科技產品的銷量增長起到了有效的促進。

　　根據亞馬遜美國站的數據顯示，2020年掃地機品類中石頭科技GMV占比排名第二，僅次于i Robot；在歐洲市場，石頭科技市占率達到9%。

　　數據背后，石頭科技在海外市場已經建立起自身的優勢，深層來看，也是因為對海外市場的理解更深，商業能力的適應性更強。

　　商業能力之外，技術上的投入支撐起石頭科技在海外市場未來的高速增長。

　　判斷一家科技企業的價值最核心的出發點在哪？一個是看是不是技術驅動，第二是看能不能用技術去為市場創造新的價值。技術作為底層基礎，是石頭科技全球化擴張的基石。

　　根據財報數據顯示，2016年至2020年，石頭科技分別在技術上投入資金0.39億元、1.06億元、1.17億元、1.93億元和2.63億元。持續的研發投入，使得石頭科技在國際市場的競爭中建立起核心技術壁壘。

　　比如，在激光雷達與定位算法上，石頭科技自主發了行業領先的激光掃描測距模塊，其自主研發的ToF(TimeofFlight)激光雷達，精度達到了行業領先的±2cm。

　　在算法技術上，石頭自主研發的SLAM算法有效解決了智能掃地機器人在用戶家庭環境中的定位、地圖及導航問題，有效降低了機器人對處理器性能的要求，兼顧產品體驗和成本控制。

　　在技術上構建起核心壁壘之后，未來石頭科技也可進一步挖掘應用場景，比如物流領域的低速無人駕駛，再比如推出面向海外B端市場的智能清潔產品等。

　　從海外市場的整體滲透率來看，根據德邦研究統計的數據，目前美國市場智能掃地機產品滲透率為19%，日本為12%，歐洲地區則為10%，未來市場滲透率望進一步提升。在購買力上，歐洲市場主要國家人均GDP 在 2 萬美金以上，購買力很強，在單價提升上也有很大的空間。

　　目前，石頭科技已經走完了從0到1的過程，接下來，就是把海外市場的這張價值網進一步做大，形成國內市場+海外市場的增長雙飛輪。

　　在過去，資本市場上的石頭科技經歷了快速的增長，未來，石頭科技在海外市場上表現出來的成長性，可能會進一步反映到二級市場的價值判斷中。

　　第三方機構也紛紛看好公司未來的價值，給予“買入”評級。

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