家電企業紅海廝殺，在上市公司2021年年報中凸顯出來。東方財富choice數據顯示，截至2021年底，81家家用電器上市公司賬面商品庫存金額(存貨明細項目下庫存商品與發出商品合計，文中簡稱庫存)合計約1267億元，同比上年增長約36%，為十年來最高水平。其中，庫存金額在300億元以上的公司有2家，這2家公司庫存金額合計約710億元，占行業總庫存金額比近6成。

    中國家用電器商業協會常務副秘書長張劍鋒向記者表示：“前端賣不掉，后端還在大量生產，囤貨越積越多，這對企業來說壓力很大，庫存過高影響后續持續生產，會形成惡性循環。降庫存，將成為今年家電廠商提高運營質量的主旋律。”

    庫存創十年新高

    數據顯示，2021年，81家家電行業上市公司總營收為11951億元，比上年增長17%，但其營收增長已明顯低于整體庫存增幅。過去三年(2019年至2021年)，81家家電上市公司庫存分別為902億元、934億元、1267億元，呈現逐年遞增趨勢。僅在2021年，家電企業整體庫存較前年攀升了近四成。

    “家電企業庫存出現較高增長，通常與產銷兩旺及滯銷有關，也有可能是因為原材料漲價趨勢下企業加快生產。”前華泰聯合保薦代表人、資深投行人士王驥躍接受《證券日報》記者表示。

    不過，根據電子信息產業發展研究院發布的報告，2021年，我國家電市場規模8811億元，同比增長5.7%。不過，家電市場依舊承壓，海外銷量也逐步回落，產銷兩旺情況并未出現。

    “家電行業庫存高企主要是市場需求低迷下的產品滯銷所致。疫情期間運輸、銷售渠道受阻，但很多家電企業并沒有放棄產能，銷售端的拉力又沒有跟上，造成商品大量積壓在倉庫中。”一位家電企業負責人對《證券日報》記者透露。

    縱觀近十年來的庫存數據，家電上市公司庫存呈現逐漸增高的態勢，去年其庫存規模更是較2016年的539億元翻一倍，處于歷史最高水平。

    對此，前夸父企業管理咨詢機構首席顧問劉步塵認為：“家電庫存連年增加，既有企業自身因素，也有大環境因素所致。大部分企業每年都會制定增長計劃，直接推動營收增長，這是形成高庫存的源頭。自2019年以來，主流家電品類銷量出現連年負增長，庫存流出量逐年收窄，特別是去年企業大幅增產量，但出口量突發性下滑，國內市場又需求不振，致使家電企業的庫存空前激增。”

    東方財富choice數據顯示，97%的家電上市公司庫存出現增長。其中，庫存300億元以上的公司為2家，50億元以上的為4家，10億元以上的為14家，頭部企業庫存占據較大體量。

    從具體公司表現來看，去年，科沃斯、三花智控、奧佳華庫存增加相對較快，分別較上年增長100%、50%、47%。

    中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林看認為，從庫存構成可見，家電行業處于紅海競爭現狀，存在頭部集中和多元化小家電并存的局面，大企業要持續調整結構消化庫存，小企業推動銷量較好的新興品類提升。

    從四個主流品類來看，白色家電上市公司去年庫存為782億元，同比上漲40%;黑色家電庫存為124億元，同比下降3%;小家電企業庫存為106億元，同比上漲45%;廚電庫存為29億元同比上漲24%。其中白色家電庫存體量最大，占比約為62%，小家電庫存增速最快。

    當下，傳統的壓貨模式已很難繼續推進，家電企業需要通過一系列渠道變革來改善渠道結構。“企業除在促銷季清庫存時，應增強精細化管理下，減少中間環節，增加倉儲運營效率。”奧維云網大家電事業部空調產品總監楊超稱。

    高庫存占用資金或侵蝕利潤

    存貨的大幅增長，也在一定程度上“拖累”了部分上市公司的現金流和凈利潤。

    從81家家用電器上市公司經營活動產生的現金流量凈額來看，截至去年底，有18家公司為負值，其中，惠而浦為-3.4億元、佛山照明為-2.77億元、香農芯創為-1.1億元。

    佛山照明2021年財報顯示，公司期內經營活動產生的現金流量凈額為-2.77億，同比減少170.16%。這也是佛山照明自1993年上市以來，現金流首次為負。

    對于這一數據減少，佛山照明方面解釋稱，主要是原材料價格上漲支付現金以及出售部分股票導致支付的稅費增加所致。

    解析財報可見，其存貨的增加，也是致使公司現金流量凈額大幅減少的重要因素。2020年至2021年，佛山照明的存貨金額則從7.36億元增長到10.63億元，這在一定程度上“拖累”現金流。與此同時，佛山照明的照明器具等原材料成本在去年達到30億元，同比上升34.54%。去年公司凈利潤為2.5億元，同比下降21.09%。

    透鏡研究創始人況玉清表示，家電企業庫存增多的同時，采購原材料也會大幅增加，如若原材料成本再出現上漲，將直接導致企業經營現金加速流出，影響凈利潤水平。

    “家電企業對于舊庫存要抓緊清理，如果清理難度較大，應及時計提存貨減值準備。否則，資金嚴重被庫存占用，資金周轉率下降，將會導致企業整體效率低下，從而侵蝕利潤。”盤和林表示，家電企業在尋求產品增量上，可將其與數智技術結合，推出整體智能家居解決方案，形成差異化競爭。