據深交所官網發布的信息顯示，近日，杭州鴻世電器股份有限公司(以下簡稱“鴻世電器”)申請撤回創業板IPO申請文件，深交所決定終止該公司首發上市審核。在此之前，深交所曾就公司首發申請進行了第1輪審核問詢，不過公司至今未披露相關回復。

　　《經濟參考報》記者注意到，作為一家電器附件和智能家居產品的研發、制造和銷售商，鴻世電器報告期內(2019年-2021年)每年外銷收入占營收的比重約70%，外銷毛利率持續下滑，盡管公司報告期營收不斷增長，但扣非凈利潤每年均在5000萬元-5300萬元之間波動，與營收表現背離，公司主營業務毛利率整體呈下滑態勢，公司持續盈利能力存疑。2021年，公司營收增至6.25億元，同期應收賬款、存貨均大幅增加，但經營性現金流凈額為負。

　　此外，報告期內多家外部投資機構入股，并對鴻世電器的上市時間做出了約定，公司此次創業板IPO終止，恐觸發對賭協議。記者撥打鴻世電器證券投資部電話欲進行采訪，但電話無人接聽。

　　圖：鴻世電器IPO進度資料來源：深交所

　　主營業務毛利率呈下滑態勢

　　招股書顯示，鴻世電器的產品主要包括固定式電器附件(不同款式規格的插座、開關等產品)、移動式電器附件(主要為引線產品)、智能家居產品等，產品暢銷國內外多個國家和地區。

　　報告期內，鴻世電器的營業收入分別為39590.30萬元、40430.41萬元和62507.69萬元，其中2020年和2021年分別同比增長2.12%和54.61%;同期歸母凈利潤分別為6538.70萬元、6005.62萬元和5504.84萬元，其中2020年和2021年分別同比下降8.15%和8.34%。在鴻世電器“增收不增利”的情況下，報告期內公司主營業務毛利率分別為27.69%、28.06%和22.05%，其中2021年同比下滑6.01個百分點。

　　對于2021年公司主營業務毛利率大幅度下滑的原因，鴻世電器稱是因為受當期原材料價格上漲和人民幣升值等因素影響。

　　目前，鴻世電器生產經營所需的主要原材料為電子元件、組合配件、金屬配件、化工原料和金屬原料等。報告期內，直接材料成本分別為23594.14萬元、23500.67萬元和37811.07萬元，分別占公司主營業務成本比例分別為82.91%、82.62%和82.53%。2021年鴻世電器的電子元件、組合配件、金屬配件、化工原料和金屬原料的采購均價分別同比增長89.19%、17.36%、23.36%、24.94%和41.18%。主要原材料采購均價均大幅度增長。

　　從銷售地區來看，報告期內鴻世電器境外銷售收入分別為29642.77萬元、26412.27萬元和41000.46萬元，占公司主營業務收入的比例分別為75.33%、66.79%和69.76%，公司境外客戶主要位于英國、中東、俄羅斯、非洲和南美等國家和地區。鴻世電器外銷主要采用美元、港幣等貨幣進行結算，匯率的波動將對公司利潤產生一定影響。

　　報告期內，鴻世電器的匯兌損失金額分別為-120.94萬元、521.95萬元和81.78萬元，外銷主營業務的毛利率分別為31.47%、31.09%和24.07%，可見2021年由于人民幣匯率上漲，鴻世電器外銷業務的毛利率有所下滑。

　　“造血”能力不穩定

　　《經濟參考報》記者注意到，鴻世電器的“造血”能力并不穩定。報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-881.14萬元、5144.97萬元和-353.69萬元。

　　對于公司經營活動產生的現金流量凈額為負且與當期凈利潤存在較大差異的情況，鴻世電器表示，公司于2018年因拆遷補償等事項確認遞延所得稅負債并于2019年繳納相關所得稅費用，2019年遞延所得稅負債大幅減少對經營活動產生的現金流量凈額影響較大;隨著經營規模的增大，期末存貨余額增長較大;應收賬款隨營業收入增長而出現較大幅度增加。2021年末存貨余額相比于期初大幅增加，期末存貨余額的增加主要是由于原材料和庫存商品的增加。

　　截至報告期各期末，鴻世電器的應收賬款分別為7732.70萬元、8190.45萬元和13703.61萬元，分別占當期流動資產的21.67%、26.98%和36.07%。2020年和2021年應收賬款分別同比增長5.92%和67.31%，其增長速度遠超過同期營業收入的增長速度。報告期內，鴻世電器還分別對當期應收賬款計提了411.26萬元、438.76萬元和726.42萬元的壞賬準備，其計提金額也越來越高。

　　此外，鴻世電器還存在大客戶較為集中的問題。報告期內公司對前五大客戶的銷售收入分別31049.16萬元、29317.08萬元和44981.71萬元，分別占當期營業收入的78.43%、72.51%和71.96%;其中鴻世電器對第一大客戶SCOLMORE(INTERNATIONAL)LIMITED的銷售收入分別為21634.06萬元、19573.32萬元和31586.44萬元，分別占當期營業收入的54.64%、48.41%和50.53%。鴻世電器主要應收賬款客戶為當期前五大客戶。

　　截至報告期各期末，鴻世電器存貨賬面余額分別為6741.39萬元、9156.73萬元和21072.84萬元，公司存貨主要為原材料和庫存商品，占各期末流動資產的比例分別為18.89%、30.16%和55.47%。記者發現，在鴻世電器原材料采購價格呈現較大幅度上漲的2021年，公司原材料余額同比增長9441.77萬元。另外，在2021年末，公司庫存商品相比于期初增加1261.12萬元，鴻世電器稱，主要原因是隨著訂單的增加，公司增加了相關產品的生產備貨，庫存商品期末余額增加。

　　恐觸發對賭協議回購條款

　　對于鴻世電器實控人劉金賢而言， 此次IPO終止，恐觸發其在報告期內所簽署的對賭協議中的回購條款。

　　招股書顯示，目前，鴻世電器的控股股東為永諧投資，實際控制人為劉金賢。截至招股書簽署日，劉金賢持有永諧投資70.90%的股份，通過永諧投資控制公司59.66%的股份;持有賽捷維5.68%的出資份額并擔任執行事務合伙人，通過賽捷維控制公司1.96%的股份。劉金賢合計控制公司61.62%的股份。

　　圖：鴻世電器本次發行前股權結構圖資料來源：公司招股書

　　2019年5月29日，經股東會決議同意，永諧投資將擁有鴻世電器4.44%的股權轉讓給杭州金研學而壹昊投資合伙企業(有限合伙)(后更名為俊軍股權投資);將擁有鴻世電器0.89%的股權轉讓給嘉興鳴航股權投資合伙企業(有限合伙);將擁有鴻世電器1.27%的股權轉讓給蘄春凌旭投資管理合伙企業(有限合伙);將擁有鴻世電器0.24%的股權轉讓給姜立中;同意股東臻通投資將擁有鴻世電器2.93%的股權轉讓給姜立中;鴻世電器其他股東放棄對以上部分轉讓股權的優先購買權。

　　與此同時，新引入的股東姜立中、俊軍股權投資、嘉興鳴航、凌旭投資與出讓方股東永諧投資、臻通投資和鴻世電器實際控制人劉金賢簽署了股權轉讓協議及補充協議，約定了股權回購條款和自動終止條款：若鴻世電器未能于2022年12月31日前申報上市申請材料，并在2023年12月31日前實現首次公開發行股票并上市，或未能于2023年12月31日前完成被上市公司并購。若出現上述情形之一，上述新引入的股東有權要求實際控制人劉金賢等回購其擁有的鴻世電器部分或全部股權。

　　如今，伴隨著鴻世電器IPO的終止，公司能否在2023年12月31日前實現上市或被并購的不確定性大大增加。鴻世電器是否會再次申報?2019年5月所引入的股東是否會要求其實控人等履行回購義務?《經濟參考報》記者近日致電鴻世電器欲進行采訪，但公司電話無人接聽。