家電板塊本周表現(xiàn)強(qiáng)勢，疊加業(yè)績高增方向個股表現(xiàn)尤為亮眼，一季報(bào)凈利同比增660%的家用冰箱、冷柜的研發(fā)與制造商奧馬電器、Q1凈利同比增2280%的白色家電股長虹美菱以及一季度凈利同比最高預(yù)增135%的國內(nèi)中央空調(diào)龍頭海信家電分列周漲幅榜前三，漲幅分別為31.49%、31.37%和27.98%。

　　從2023年全年角度看，海信家電年內(nèi)股價(jià)累計(jì)最大漲幅101.82%且本周五再創(chuàng)歷史新高、長虹美菱和黑電龍頭海信視像累計(jì)最大漲幅均在70%左右。

　　對于家電板塊近期持續(xù)上漲的原因，有基金經(jīng)理分析，首先，業(yè)績層面，4月中旬部分家電公司的Q1業(yè)績大超預(yù)期;其次，經(jīng)營層面，二季度內(nèi)外銷低基數(shù)，Q1空調(diào)內(nèi)銷出貨大幅增長，3月家電出口數(shù)據(jù)超預(yù)期，需求整體復(fù)蘇趨勢確定性較強(qiáng);最后，資金層面，一季報(bào)業(yè)績較好預(yù)期下，板塊資金風(fēng)格切換，家電板塊低估值、高股息的配置性價(jià)比突出。

　　中信期貨在4月2日的研報(bào)中指出，從家電板塊整體估值來看，經(jīng)過2021年以來的不斷回調(diào)，目前已經(jīng)回落到了近年來的低位。隨著疫情管控放開疊加政策刺激下地產(chǎn)端的回暖，家電消費(fèi)預(yù)期有望持續(xù)修復(fù)推動板塊估值持續(xù)提升。

　　此外，美的、海信、長虹、火星人等多個家電企業(yè)近期宣布接入文心一言，AI賦能家電智能化也引發(fā)了不少市場關(guān)注。

　　公開資料顯示，家電分為黑電、白電、廚電、小家電4種類型。其中白電主要指“空冰洗”三大件，屬傳統(tǒng)剛需消費(fèi)范疇;小家電為近年新興的個性化可選消費(fèi)領(lǐng)域細(xì)分賽道眾多。

　　民生證券在4月10日的研報(bào)中指出，家電行業(yè)國內(nèi)市場銷售規(guī)模自2018年起出現(xiàn)下滑，2020年疫情沖擊下，銷售規(guī)模由2019年的8211億元銳減至7297億元，此后連續(xù)三年保持低位。2022年家電行業(yè)銷售規(guī)模共計(jì)7307億元，同比下滑3.13%。

　　產(chǎn)業(yè)鏈方面，家電行業(yè)受上游原材料價(jià)格波動及下游渠道銷售、需求等影響。通常上游零部件企業(yè)規(guī)模較小，前五客戶集中度高，但中游的龍頭家電制造商(美的、格力等)大多擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，且采購策略較為較為分散，同時對下游渠道管控能力也相對較強(qiáng)，因而擁有較高的議價(jià)話語權(quán)與產(chǎn)品定價(jià)權(quán)。

　　需要注意的是，據(jù)平安證券研究所介紹，歷經(jīng)多輪行業(yè)周期與洗牌，傳統(tǒng)大家電已進(jìn)入以存量更新為主的瓶頸期，“空冰洗”均已誕生出國內(nèi)自主品牌龍頭，市場格局已相對固化;例如空調(diào)、洗衣機(jī)市場分別呈現(xiàn)“格力+美的”、“海爾+美的”的雙寡頭格局，冰箱則為“一超多強(qiáng)”，海爾一家市占率超3成，中小品牌的發(fā)展空間較為受限。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，未來基礎(chǔ)利率和理財(cái)端收益率的下降，將會對中國資產(chǎn)包括股票資產(chǎn)的定價(jià)產(chǎn)生歷史性的影響，除少數(shù)真正意義上的新興成長行業(yè)之外，優(yōu)質(zhì)紅利股將面臨價(jià)值重估的機(jī)會。

　　中信證券紀(jì)敏認(rèn)為，家電行業(yè)部分龍頭的現(xiàn)金流和分紅的穩(wěn)定持續(xù)將具有稀缺屬性，或受益于定價(jià)重估。建議關(guān)注：低估值+穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)：格力電器和美的集團(tuán);治理改善+業(yè)績高增：海信家電和海信視像;渠道改革+治理優(yōu)化：華帝股份;內(nèi)銷回暖：老板電器和歐普照明;受益于AI算力需求激增：申菱環(huán)境。

　　信達(dá)證券指出，家電行業(yè)中不乏國央企背景的企業(yè)，如四川長虹、長虹美菱、春蘭股份、深康佳等。其認(rèn)為，隨著企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)營戰(zhàn)略的明確、激勵措施的發(fā)布，這些國企背景的家電企業(yè)在效率和盈利改善方面或?qū)碛休^大的改善空間。

　　值得注意的是，有基金經(jīng)理表示，部分漲幅較大的標(biāo)的，尤其是一些和AI沾邊的標(biāo)的，其估值是出現(xiàn)較大泡沫的。短期其價(jià)格可能已經(jīng)在資金主導(dǎo)的區(qū)間，會有較大的不確定性。

　　此外，分析人士指出，如今的家電市場就是典型的“二八格局”，即不到20%的家電廠商，占據(jù)著超過80%的市場份額，大量企業(yè)在“供過于求”的市場環(huán)境中只能內(nèi)卷、惡戰(zhàn)。