【家電資訊-家電資訊 - 廚衛(wèi)，作者：編輯】

　　上市逾三年，“集成灶龍頭”帥豐電器的部分IPO募投項目還沒有如期完工，當(dāng)初上市承諾的預(yù)期收益也未能達(dá)到。

　　近日，帥豐電器發(fā)布公告稱，公司的三個IPO募投項目之一“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”的“預(yù)計達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2023年12月延長至2024年12月”，另一個IPO募投項目“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”擬終止。

　　與此同時，帥豐電器的第三個IPO募投項目“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”已建設(shè)完成。

　　2024年1月2日，帥豐電器以上漲2.28%報收15.22元，公司市值約為28億元。

　　三個IPO項目僅一個如期完成

　　資料顯示，帥豐電器成立于1998年，2017年改制為股份公司，2020年10月19日在上交所掛牌上市，公司控股股東是浙江帥豐投資有限公司，實際控制人是商若云、邵賢慶和邵于佶。

　　在上市之際，帥豐電器IPO募投項目共計三個，分別是擬投資5.31億元的“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”、擬投資1.10億元的“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”和擬投資1.50億元的“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”。

　　隨著帥豐電器上市以后，上述三個IPO募投項目也進(jìn)入了資金投入期，但是其中兩個項目進(jìn)度并沒有按照計劃全部投入。

　　帥豐電器招股說明書顯示，“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”項目建設(shè)周期是3年，“完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計達(dá)產(chǎn)年份可實現(xiàn)銷售收入140000萬元，達(dá)產(chǎn)后年均凈利潤23434萬元，稅后內(nèi)部收益率為21.45%，稅后投資回收期為7.86年”;“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”的項目計劃建設(shè)期為12個月，“項目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計達(dá)產(chǎn)年份營業(yè)收入19500萬元，達(dá)產(chǎn)期年均凈利潤2589.49萬元，稅后內(nèi)部收益率為16.40%，稅后投資回收期為8.96年”;“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”的本項目建設(shè)期為3年，“項目實施后，雖不直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，但可進(jìn)一步提升公司品牌和產(chǎn)品知名度，增強(qiáng)公司營銷管理能力，同時也為公司另外兩個IPO募投項目的順利實施提供有力輔助和保障，為公司帶來潛在經(jīng)濟(jì)效益。”

　　但是截至2023年12月末，“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”的進(jìn)度為55.53%，“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”的進(jìn)度為33.71%，只有“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”完成了102.38%。

　　對此，帥豐電器的解釋是“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”未能按期完全達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，主要系受市場環(huán)境和消費需求等影響，近年來集成灶行業(yè)增速有所減緩，公司現(xiàn)有已投入生產(chǎn)設(shè)備已經(jīng)可以覆蓋公司銷售端的需求，因此公司基于現(xiàn)有的產(chǎn)能需求情況，并出于穩(wěn)健的投資建設(shè)決策，放緩了該項目的建設(shè)投入進(jìn)度。為降低募集資金的投資風(fēng)險，提升募集資金使用效率，保證資金安全合理使用，公司在結(jié)合實際情況且不影響現(xiàn)有業(yè)務(wù)需求的情況下，“經(jīng)審慎研究，公司決定將該募投項目預(yù)計達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期由2023年12月延長至2024年12月。”

　　對于“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”，帥豐電器的解釋是該項目主要“用于智能洗碗機(jī)及櫥柜生產(chǎn)線建設(shè)，通過實施本項目，可新增3萬臺洗碗機(jī)及2.5萬套櫥柜的生產(chǎn)能力，從而打造以集成灶為主、配套相關(guān)廚房產(chǎn)品的整體廚房產(chǎn)品體系”，但是基于公司當(dāng)前自主生產(chǎn)洗碗機(jī)產(chǎn)品的市場需求情況、自主生產(chǎn)成本較高、洗碗機(jī)款式更新迭代速度較快、洗碗機(jī)產(chǎn)品生產(chǎn)已較為成熟、市場上OEM生產(chǎn)廠商較多等因素，“公司對自建洗碗機(jī)生產(chǎn)線的可行性重新進(jìn)行了調(diào)研和評估，決定不再自建洗碗機(jī)生產(chǎn)線進(jìn)行生產(chǎn)，而是采用OEM的方式生產(chǎn)集成式洗碗機(jī)與嵌入式洗碗機(jī)產(chǎn)品”，因此公司決定擬終止該項目，將原計劃投入該項目的募集資金及其利息繼續(xù)按照募集資金的管理要求進(jìn)行存放和管理。

　　唯一如期完成的是“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”，鑒于該項目已建設(shè)完成，達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)并進(jìn)行結(jié)項，帥豐電器表示將辦理募集資金專戶注銷手續(xù)。

　　集成灶行業(yè)增速放緩影響業(yè)績

　　從目前的情況來看，帥豐電器的三個IPO募投項目有兩個沒有如期完成，這勢必也影響了該公司的經(jīng)營計劃與業(yè)績情況。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，帥豐電器的營業(yè)收入分別為7.14億元、9.78億元和9.46億元，歸母凈利潤分別為1.94億元、2.47億元和2.14億元。

　　2023年前三季度，帥豐電器實現(xiàn)營業(yè)收入6.23億元，同比下降12.09%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.39億元，同比下降8.33%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.23億元，同比下降9.74%。

　　開源證券認(rèn)為，帥豐電器2023年三季報的業(yè)績下滑主要是由于“需求不振導(dǎo)致業(yè)績承壓”，因此下調(diào)了帥豐電器的盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.9億元、2.1億元、2.3億元(2023-2025年原值為2.3億元、2.7億元、3.1億元)。

　　根據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)集成灶市場規(guī)模約248億元，同比-3.1%，集成灶行業(yè)銷量約290萬臺，同比-4.6%;2023上半年，集成烹飪中心-灶蒸烤部分線上市場零售額同比增長286.4%，線下市場同比增長87.8%。

　　但是，集成灶行業(yè)的增速是放緩的，這或是因為受到房地產(chǎn)行業(yè)增速下滑的影響，帥豐電器在2023年12月28日的公告中也坦言“近年來集成灶行業(yè)增速有所減緩”。

　　從二級市場來看，帥豐電器的股價在2023年的波動不大，2022年12月末的收盤股價為14.82元，2月16日最高曾上漲至20.88元，此后走勢回落，并在12月26日創(chuàng)出14.10元的年內(nèi)低價。12月29日收盤之際，帥豐電器又回漲至14.88元，全年股價上漲了0.06元，如果加上年中分紅的“每10股派6.97元”，整體收益還算不錯。

　　從機(jī)構(gòu)的角度來看，2023年三季度，除去銀華動力領(lǐng)航基金減持了19.77萬股以外，平安低碳經(jīng)濟(jì)基金增持了3萬股，厚坡海明基金增持了6.99萬股，新進(jìn)入前十大流通股股東的機(jī)構(gòu)還有持股72.8375萬股的瑞士銀行和持股50.582萬股的國金量化多因子基金。

　　另外，原本持股100.3456萬股的華夏新興消費和持股75.308萬股的華夏優(yōu)加生活在2023年三季度均沒有倉位變化，依舊位列第5和第7大流通股股東。

　　不過，開源證券對帥豐電器還是比較看好，該券商認(rèn)為，面向更大的舊廚改造市場，推出集成烹飪中心新品類有望打開帥豐電器的成長空間。“渠道端，公司在經(jīng)銷商數(shù)量和質(zhì)量方面改善空間較大，看好發(fā)力新興渠道、新品類持續(xù)構(gòu)筑業(yè)績增長點，市場份額端迎來提升機(jī)遇。”

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