導(dǎo)讀：從今年A股的整體表現(xiàn)來看，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷明顯轉(zhuǎn)變——由上半年以主題投資為主的行情，逐步過渡到下半年高質(zhì)量龍頭公司的回歸。

以滬深300指數(shù)為例，上半年指數(shù)走勢(shì)趨緩，而下半年以來漲幅已達(dá)18.09%。經(jīng)歷第一輪估值修復(fù)后，資金正流向真正具備盈利能力的企業(yè)，而海爾智家正是其中的典型。

在一輪牛市中，投資者真正能賺到錢，必須抓住“股價(jià)站得住”的公司——基本面扎實(shí)、盈利穩(wěn)定、管理優(yōu)秀，而不是單靠情緒上漲的標(biāo)的。

連續(xù)五年唯一雙位數(shù)增長的家電企業(yè)

利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營價(jià)值的直觀的指標(biāo)。從這個(gè)指標(biāo)來看，海爾智家實(shí)現(xiàn)連續(xù)5年前三季度利潤雙位數(shù)增長，分別為57.68%、17.26%、12.71%、15.27%、14.7%。期間，海爾智家的凈利率保持不斷增長。

很多投資者可能不懂這個(gè)成就的含金量，實(shí)際上全A股像海爾智家這樣連續(xù)5年保持兩位數(shù)增長的公司數(shù)量是相當(dāng)稀少的。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年三季度，同期能保持連續(xù)5年歸母凈利潤10%增長的企業(yè)全A股數(shù)量為72家，占比為1.32%。

海爾智家更是其中唯一一家家電企業(yè)。

海爾智家未來的增長靠什么？

海爾智家未來的增長靠什么？要回答這個(gè)問題，首先要知道，海爾智家過去的增長靠的是什么？

海爾智家增長的核心在于——持續(xù)獲得用戶認(rèn)可。

用戶認(rèn)可的背后，是在于持續(xù)的全球本土化戰(zhàn)略、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、智能化爆款思維以及智慧家庭生態(tài)化戰(zhàn)略，這也是海爾智家未來增長的依據(jù)。

1、全球本土化：海外市場(chǎng)提供增長動(dòng)能

作為最早出海創(chuàng)牌的的中國企業(yè)之一，2015年至2024年海外智家海外營收年復(fù)合增長率為25.39%。即便今年海外環(huán)境日趨復(fù)雜，其海外前三季度仍實(shí)現(xiàn)了10.5%的增長。

近些年來，海爾智家還在持續(xù)深耕本土化布局。在供應(yīng)鏈建設(shè)上，先后在美國、歐洲、中東非、東南亞建廠等；在品牌建設(shè)上，先后并購了CCR、Kwikot、KLIMA KFT等。

目前，全球化布局已取得不錯(cuò)的成效，已連續(xù)16年全球第一。同時(shí)，海爾智家海外正推進(jìn)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型、產(chǎn)品高端化等，有望進(jìn)一步提升海外的盈利能力，并逐步向國內(nèi)看齊。

2、數(shù)字化轉(zhuǎn)型：費(fèi)用優(yōu)化與效率提升的關(guān)鍵

數(shù)字化轉(zhuǎn)型是海爾智家近年來的主線之一。通過研發(fā)、制造、供應(yīng)鏈、銷售與服務(wù)的全流程數(shù)字化，公司盈利質(zhì)量顯著提升。

隨著數(shù)字化見效，海爾智家的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率在逐年優(yōu)化：

•2024年銷售費(fèi)用率11.74%，2025前三季度銷售費(fèi)用率10.6%；

•2024年管理費(fèi)用率4.23%，2025前三季度管理費(fèi)用率3.8%。

數(shù)字化帶來的降本增效，是海爾智家凈利率穩(wěn)步提升的一大支撐。

3、智能化爆款思維：真正做到從用戶需求出發(fā)

企業(yè)的最終目的是獲得用戶。在家電業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的今天，AI技術(shù)為企業(yè)獲取用戶提供了新思路。

海爾依托數(shù)智化洞察體系，實(shí)時(shí)捕捉用戶熱點(diǎn)，與用戶共創(chuàng)產(chǎn)品。今年雙11多款A(yù)I爆品表現(xiàn)亮眼：

•Leader懶人三筒洗衣機(jī)：分區(qū)洗全網(wǎng)銷額TOP1。

•麥浪冰箱512Ultra：冰箱全網(wǎng)銷額TOP1等。

此外，卡薩帝致境、麥浪等套系，實(shí)現(xiàn)從單品到場(chǎng)景的全面升級(jí)，雙11期間套系銷售額突破40億元。

AI帶來的不是簡單參數(shù)升級(jí)，而是基于用戶理解與技術(shù)迭代構(gòu)建的差異化產(chǎn)品力，這正是海爾智家與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開距離的核心。

4、智慧家庭生態(tài)化：海爾智家的新故事

智慧家庭是未來家電行業(yè)的確定性方向。根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，2023年中國智慧家庭市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5752億元，2015–2023年復(fù)合增速13.84%，

海爾智家作為最早在智慧家庭領(lǐng)域布局的家電龍頭，具備扎實(shí)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)：

•2020年推出“三翼鳥”，從賣產(chǎn)品轉(zhuǎn)向賣場(chǎng)景，目前已有1300多萬活躍用戶。

•北美Smart HQ超460萬用戶，歐洲hOn注冊(cè)量超1000萬。

智慧家庭將是海爾智家未來最具想象力的增長引擎，值得廣大投資者的關(guān)注。

為什么機(jī)構(gòu)投資者偏愛海爾智家？

根據(jù)各大券商的11月金股名單，海爾智家是家電行業(yè)獲券商推薦最多的企業(yè)。在9、10月，海爾智家甚至還是家電行業(yè)唯一獲得券商金股推薦的企業(yè)。

究其原因在于：

1、 增長穩(wěn)定：多年保持雙位數(shù)盈利增長，盈利質(zhì)量持續(xù)改善；

2、 現(xiàn)金分紅穩(wěn)健：上市以來累計(jì)分紅462億元，分紅比例為36.09%，2024年提升至48%；

3、 公司治理優(yōu)秀：戰(zhàn)略穩(wěn)定、透明度高、執(zhí)行力強(qiáng)；

4、 具備投資性價(jià)比：盈利穩(wěn)定、估值偏低，性價(jià)比突出；

5、 中國制造業(yè)企業(yè)代表：全球供應(yīng)鏈、品牌力和技術(shù)實(shí)力在行業(yè)領(lǐng)先。

正如文章開頭所述，即便進(jìn)入牛市，投資者能否賺錢，關(guān)鍵不在于追漲，而在于是否買到“股價(jià)站得住”的公司——盈利真實(shí)、現(xiàn)金流穩(wěn)健、管理優(yōu)秀的企業(yè)。

沒有真實(shí)盈利支撐的公司，在牛市上漲時(shí)看似風(fēng)光，但最終往往只是一陣情緒波動(dòng)。格雷厄姆說：“牛市是散戶虧損的主要原因”，正是因?yàn)樵S多人在上漲中放棄了質(zhì)量要求。

而能為投資者留下長期回報(bào)的，永遠(yuǎn)是像海爾智家這樣真正高質(zhì)量的企業(yè)。

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