時間拉回至2009年年底，當時的TCL集團創始人李東生已經有摘掉“彩電大王”標簽的設想。由TCL投建的、中國自主建設的首條8.5代液晶面板產線才剛剛開工。 與此同時，中國政府電子信息業振興規劃和彩電業振興規劃熱辣滾燙。

　　合肥、廣州、蘇州、成都、南京五市向中國國家發改委和工信部遞交了高世代液晶面板項目材料。各地項目的技術、投資合作方分別為京東方、LG Display(以下簡稱“LGD")、三星、富士康、夏普。業界普遍預計出于產能調控的因素，上述5家最終僅有2家獲批，俗稱“5選2”。

　　按照中國政府的規劃，外資的引入必須能帶來更先進的技術， 對中國市場的技術有賦能作用。 5條備選線之間的競爭激烈異常。

　　一直到2010年12月1日，在國家發改委近一年的遴選之后，高世代液晶面板產線“5進2”結果才公之于眾。三星、LG分別位于國內蘇州和廣州的合資高世代線項目已正式拿到發改委批文。

　　這紙批文對李東生和同班同學、掌舵創維集團的黃宏生來說也是重大利好。李和黃是高考恢復后的第一批考生。受益于此，他們改變了命運。之后他們對政策本能性地敏感。在電子振興產業規劃下，TCL和創維要分一杯羹。于是TCL參股了三星的蘇州項目，創維則成為LG廣州項目的參與者。

　　TCL獲得LGD廣州8.5代線優先購買權

　　當時LGD已經是全球第二大液晶面板生產商，根據當時最新的統計數據，其在全球液晶面板市場所占的市場份額高達約25%，僅次于韓國三星。

　　當時的TCL集團才剛剛力排眾議發力上游，在面板顯示行業還是“nobody”，盡全力也只能在高世代線合資項目上扮演小股東的角色。與三星、LGD相比，真的是long long way to go!當時，李東生可能未曾預料到，13年后，TCL能在曾經自己艷羨的項目中獲得優先購買權，有可能成為項目的主導者。

　　8月2日，TCL科技(000100)發布公告稱，旗下子公司TCL華星本次擬購買樂金顯示(中國)有限公司(以下簡稱樂金中國)70%股權和樂金顯示(廣州)有限公司(以下簡稱樂金廣州)100%股權，TCL 華星被確定為本次股權競買的優先競買方。

　　公告顯示，LGD直接和間接合計持有樂金中國70%股權，廣州高新區科技控股集團有限公司持有其20%股權，深圳創維-RGB電子有限公司持有其10%股權;樂金廣州方面，LGD則持有其100%股權。

　　按照收購股權比例計算，此次TCL華星收購的凈資產總額將超百億元。

　　據悉，樂金中國和樂金廣州分別是8.5代液晶面板生產線和配套模組廠，2023年營收分別達到63.34億元和118.60億元，凈資產分別是118.02億元及28.39億元。

　　截至公告發布日，TCL 華星尚未與出售方就本次交易達成約束性協議，最終能否實施本次收購尚存在不確定性。如達成最終交易協議，TCL 華星預計將以自有或自籌資金進行收購。

　　產線營收下滑超4成，買家趨之若鶩

　　LG廣州項目作為“5選2”博弈中的勝出者，頗具盛名。作為全球第二大面板商，LGD擁有多條高世代生產線，并且擁有豐厚的技術積累。當時來看，廣州開發區既有LGD規模最大的液晶模組項目，還有參股方創維年產能超過300萬臺的平板電視配套項目，所以從產業鏈就近配套來看，其成本具有優勢，而且創維和LG加起來2000萬臺的電視出貨量為該項目提供了穩定的需求支持。這是該項目能勝出的關鍵因素。

　　不過該產線的盈利能力不及預期。2023年LGD中國LCD面板業務營收同比下降41%，這也導致其母公司營收虧損擴大20.4%，達到了約134.55億元。因此，LGD急于剝離LCD業務線，減少今年的虧損預期。

　　資深家電產業分析師劉步塵指出，實際上，盈利下滑一部分原因在于LG 集團內部需求的減少。LG電子的電視業務已經被中國企業超越，其自身對面板的需求量沒過去那么高了。

　　而其合資方創維，近年來主營業務的發展更是江河日下。兩大下游企業直接需求縮減，嚴重影響了廣州8.5代線的出貨量和盈利能力。

　　實際上，韓系企業剝離LCD產線的業務早已在規劃之中，三星比LGD動手更早。(詳情見：獨家：三星 Display6月將結束有30年歷史的LCD業務)LGD方面，早在2022年就有意出售在中國的LCD面板工廠(也是其全球僅剩的LCD產線)，專注發展OLED技術。

　　不過，即便目前處于下滑狀態，LGD并不愿意在價格上多做讓步。即便不肯讓步，中國賣家卻是趨之若鶩。

　　此前，《韓國經濟新聞》的報道稱LGD已收到包括京東方、TCL科技、HKC(惠科)及財務投資者在內的意向書，最早在今年上半年選定交易對象。就目前來看，TCL科技有極大機會將其收入囊中，面板行業格局將迎來一些變化。

　　大尺寸LCD面板需求仍超OLED

　　從顯示技術的發展來看，LCD顯然已經過了巔峰期，在畫質、漏光性等方面均落后于OLED。OLED電視即有機發光二極管電視。與LCD(液晶)顯示相比，OLED顯示結構更為簡單，不需要背光源。所以，OLED顯示具有輕薄、柔性可卷曲的特點。

　　理論上，OLED顯示器可以附著在任何透明或不規則的物體表面，為顯示無處不在的未來世界提供了可行的解決方案。那么國內面板企業為何還對LCD這項落后的技術趨之若鶩呢?

　　原因主要包括兩個方面：市場需求，面板廠商的業務及戰略方向。

　　2019年前業內有一種普遍的認知——“不做OLED就out(落伍)了”，對于下游企業而言，沒有誰想錯過新的發展機會。于是，眾人拾柴火焰高。尤其LGD廣州8.5代線的參股方創維，旗幟鮮明地支持OLED產業的發展，并投入巨資。

　　2019年底暴發的Covid 19是個拐點，在長達三年的YQ期間，中韓之間的民間交流和跨國通商的效率受到了嚴重的影響，LGD在市場推廣端變得沉寂，花費數年時間教育好的市場一點點被遺忘，OLED幾乎消失在公眾的視野中，創維也經常被媒體揶揄“押錯了寶”。

　　2022年的秋天對OLED產業來說，更像是至暗時刻。YQ封控遙遙無期，中國彩電企業相繼推出Mini LED產品，每家企業都像是掌握了整條產業鏈的話語權。2022年9月中國科學院院士歐陽鐘燦評價“海信ULED X顯示技術超越了OLED的畫質效果”，這就像是蓋棺定論——OLED的優勢已經完全被覆蓋。按照Omedia的數據，大尺寸 OLED 面板在 2022 年的單位出貨量同比減少了 8.4%。

　　與之相比，今年LCD市場迎來周期性向好，尤其是大尺寸面板。洛圖數據顯示，全球大尺寸LCD電視面板出貨量為5650萬片，同環比分別增長1.3%及11.3%;出貨面積達4100萬平方米，同環比分別增長9.6%及5.6%。

　　其中，55英寸出貨量同比增長27.2%，市場份額為16.6%，是所有尺寸中增長最多的;65及75英寸則分別同比增長16.1%和26.5%。同時，32英寸、42/43英寸雖然市場份額較高，但均出現同比下滑。這一現象說明：消費者更傾向于購買50英寸以上的大尺寸LCD電視。

　　另外，結合監測數據，洛圖科技認為在終端市場平穩運行、無大利好刺激的現實表現下，2024上半年LCD電視面板出貨量預增3%，55英寸等主力尺寸將繼續保持增長。

　　與之相對的是，2024年第一季度全球OLED電視出貨量下降6%(Counterpoint Research數據)。全球經濟下行，大尺寸OLED電視售價高昂，使得消費者們轉向更具性價比的LCD電視(含LED背光機型)。但在手機、平板領域，OLED面板實際上仍是保持增長的。

　　對此長期關注顯示產業的資深觀察人士馬聰認為，想要客觀評估OLED發展的潛力，就要區分開中國市場和全球市場。中國市場有其特殊性。他特別舉出了一組數字，大尺寸OLED在全球市場的滲透率達到10%，而在中國只有3%。特殊性的一個重要的體現就是，中國的彩電市場是由供給側也就是上游決定的。

　　也就是說上游面板廠商決定了產業趨勢的走向，定義了下游廠商的產品策略。在LCD市場中，京東方、TCL華星和惠科出貨量分列第一至三位，占據全球超65%市場份額。大尺寸OLED面板市場，三星一家市場份額便超過50%，LGD則約為33%，和輝光電10%左右，京東方僅有3%的市場份額。總體來看，中國企業要延長LCD的生命周期，抑制OLED的成長速度。

　　結合上面的數據不難看出，在大尺寸面板市場，京東方、TCL華星和惠科的主力優勢業務在LCD領域。雖然三家企業都在不同程度上發展OLED業務，但目前還集中在小尺寸產品上，繼續發展大尺寸LCD業務，一方面能夠滿足市場需求，另一方面也可牽制三星等對手。

　　從技術層面來說，8.5代LCD面板產線屬于8代的一個分支，基板尺寸為2250mm*2500mm，通過經濟切割和MMG混合切割方式，可以生產出32、43+21.5、48/49、55、65+32英寸的面板，適配性極高。 

　　另據奧維睿沃報告稱，LGD廣州8.5代工廠今年將實現滿產能，年產量提升至1500萬塊，并且已經完成折舊。同時，該廠的客戶包括三星、KTC(康冠)、LGE、創維等，預計這部分客戶也將由收購方接管。總的來說，LGD廣州工廠的性價比是非常高的。

　　志在必得，加價迎合賣方 李東生在數次接受《華爾街科技眼》創始人獨家專訪時曾表示，對于向三星學習，建立綜合性產業帝國，TCL和其本人有執念。在此目標的激勵下，對于要拿下的收購，TCL向來表現得志在必得。在對LGD廣州工廠的爭奪中，TCL又一次表現出收購奧馬電器時的果決。(詳情見：

　　奧馬電器與TCL：說好了做彼此救贖者

　　據了解，年初LGD對兩家工廠的報價約為1萬億韓元(約合人民幣52.8億元)。但隨著上半年LCD電視暢銷、面板價格持續增長，LGD一再推遲出售事宜。有業內人士分析，LGD此舉是向收購方施壓，為抬價增加籌碼。

　　隨后，有消息稱TCL科技已將出價提高至2萬億韓元(約105.6億元)，或許是這個價格打動了LGD，TCL科技才成為優先競買方。

　　至于京東方是否已經放棄，暫時還不得而知。創維方面，雖然和LGD有合作關系，但因價格分歧已經放棄收購;HKC今年則要二度沖擊IPO，不太可能分散資金和精力來爭奪。

　　若并購順利落地，TCL華星將擁有4條8.5代產線，產能至少增加1500萬片/年，有望坐二望一，實現對全球LCD面板行業的引領。劉步塵認為，TCL在產能產量上弱于京東方，如果能收購LGD廣州項，其規模優勢就會發揮出來。此外，TCL對營收規模格外看重，如果收購此項目，整個TCL的營收規模有望站上3000億元，這也是李東生非常期待的。

　　從行業角度來說，LGD退出后，大尺寸LCD面板市場集中度將進一步提升，三大頭部企業市場份額不可動搖，這也將對中尾部企業產生一定影響，比如中國臺灣面板廠Innolux(群創)、日本夏普等。

　　群智咨詢大尺寸事業部副總經理張虹認為，此次收購或將讓大尺寸LCD面板市場陷入短期震蕩，導致廠商間決策分化。但從長遠來看，供應集中度的進一步提升有望穩定市場格局，有助于平抑行業周期波動，穩定整個行業的盈利能力。

　　過于樂觀的救贖者?

　　不過對于TCL是否能玩轉已經巨虧的產線，業內也持謹慎態度。

　　首先，從行業發展角度來分析。前文已經提及LCD目前已經被視為上一代的顯示方式。中國上游廠商人為延長了LCD的生命周期，抑制了OLED的成長速度。但新技術趨勢的爆發遲早會來。2023年5月，在“停更“一年的家博會上，全球最大彩電企業三星電子發布了業界期待已久的OLED電視。至此，兩大韓系已經完成了從LCD向OLED的技術進化。(詳情見：三星還是那個三星，能否讓OLED電視起死回生?)

　　在此時點，TCL若斥資百億入手巨虧產線，是否相當于收購落后產能，要打一個問號。實際上，TCL收購湯姆遜一案可作鏡鑒。20年前，TCL集團宣布與法國湯姆遜集團簽署戰略合作協議，雙方成立一家名為TCL-湯姆遜的合資公司。湯姆遜乃顯像管鼻祖。當時這一合作導致TCL集團陷入虧損。若要斥資百億收購LGD廣州工廠，情境與當年收購湯姆遜類似，都有產線入手，且有落伍風險。

　　TCL是否能通過自產自銷，改變LGD面板產線下游出貨量不足的局面。TCL華星CEO趙軍在業績預告會上曾提出，隨著TCL華星的產線逐步拓展，TCL華星將持續推進TV顯示的大尺寸化，同時持續發力IT顯示等中尺寸領域和小尺寸產品，尋求多元化、差異化發展。LGD產線在成立之初，預計有LG和創維兩個穩定的需求方，能保持產線充分的盈利能力，勢必要提振產銷，但行業環境并不理想。奧維云網(AVC)推總數據顯示，2024上半年中國彩電市場零售量為1351萬臺，同比下降7.9%。對此，劉步塵認為：TCL收購后能否經營好，現在還不好講。

　　從TCL內部業務規劃來看，對于收購效果也不可過分樂觀。近日，TCL科技發布《2024 年半年度業績預告》，表示得益于大尺寸化趨勢、中小尺寸業務持續改善，經營業績顯著增長。預計上半年，顯示業務預計實現凈利潤 25.8億-28.8 億元，同比增長超 60 億元，其中第二季度預計實現凈利潤 20.4億-23.4 億元。

　　東吳證券分析師認為，面板行業景氣度回暖，中國大陸廠商話語權持續提升，作為面板行業雙領軍之一，TCL科技盈利拐點在望。預計公司2024年營收為1921元，同比增長10.1%;歸母凈利潤為47.2億元。 

　　由于TCL科技的業績數據還包括子公司TCL中環，新能源光伏市場的持續不景氣導致價格下跌，預計同期凈利潤為-29 億元至-32 億元，將導致TCL科技整體預期盈利9.5-10.5億元、扣非凈利潤5-6億元。

　　由此來看，半導體顯示乃TCL集團的壓艙石，目前發展前景積極向好。預期產生規模效益、產業協調效應的廣州8.5代線實際上是一把雙刃劍。若整合順利，產生協同，TCL集團半導體業務將邁上新臺階。但收購的另一種可能性也顯而易見。

　　LGD在技術積累、組織管理方面優于中國國內企業。在其治下，LGD未能實現投資預期。TCL有本土作戰的優勢，但即便如此，上游企業還是難以對抗彩電業下行的大勢。若因為收購LGD項目占用現金流，并影響業績表現，集團的核心盈利能力將受到嚴重影響。

　　離TCL發起湯姆遜收購案，已有整整20年的時間。20年間，TCL集團從彩電大王已經搖身變成以半導體顯示產業為主導的綜合性科技集團。產業地位不同，但同樣的收購難題又一次擺在李東生面前，to be or not，TCL科技管理層須慎重考量!