智能家電產(chǎn)品正如雨后春筍般破土而出，智能掃地機器人便是其中佼佼者。

　　這其中石頭科技作為行業(yè)破局者，于去年2月21日登陸科創(chuàng)板。當時，其IPO價格271.12元/股，頂著“發(fā)行價第一”的光環(huán)，石頭科技上市當天報收497.90元/股，漲幅高達83.65%，被外界評價為一顆“瘋狂”的石頭。

　　轉(zhuǎn)眼間已到石頭科技上市周年之際，截至2021年3月5日收盤，石頭科技股價為1041.50元，較發(fā)行價增長284.15%。

　　回顧這一年的市場檢驗，諸多優(yōu)質(zhì)公司前赴后繼登陸科創(chuàng)板，石頭科技身處其中，股價率先站上千元，市值穩(wěn)居科創(chuàng)板前十，完美通過第一個年度大考，給上市一周年畫上圓滿句號。

　　繼往開來，周年成績單展示過往的同時，亦透露了石頭科技未來的成長性。

　　專注技術(shù)研發(fā)，以產(chǎn)品力的升級解決消費者痛點，贏得廣泛認可;經(jīng)營方面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與渠道建設(shè)兩手抓，公司盈利能力持續(xù)提高;另外，市場爆發(fā)在即，又進一步放大了石頭科技的想象空間。

　　拋卻明星光環(huán)，用實力說話，這顆石頭還將繼續(xù)“瘋狂”下去。

　　上市一年，成長性凸顯

　　從旁觀者的視角出發(fā)，石頭科技上市一年時間里表現(xiàn)最為突出的特質(zhì)，可以用一個詞概括——成長性。

　　發(fā)行價271.12元/股，石頭科技不僅是發(fā)行價最高的科創(chuàng)板股票，也創(chuàng)下A股股票發(fā)行價歷史新高。上市10個月后，石頭科技股價破千，成為科創(chuàng)板首支千元股，也是當前A股市場繼茅臺之后的第二只千元股。

　　高歌猛進之外，逆境中的翻紅更是成長性的佐證。以近期解禁風波為例，2月22日石頭科技迎來上市以來最大規(guī)模解禁。傳導至股價，震蕩在所難免。但僅用時一周，石頭科技便重新站上千元，返回上行軌道。

　　資本市場的成長性意味著投資者對石頭科技的發(fā)展抱有信心。而這份青睞，則是大家基于公司實際經(jīng)營情況做出的判斷。

　　近期，石頭科技發(fā)布了2020年度業(yè)績快報(未經(jīng)審計)。數(shù)據(jù)顯示，2020年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入453043.87萬元，同比增長7.74%;實現(xiàn)利潤總額155986.88萬元，同比增長68.61%;實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤137148.27萬元，同比增長75.19%。

　　注：

　　可以看到，2020年石頭科技的利潤增速遠高于營收增速。究其原因，一是得益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，二是在海外市場找到了增量。

　　其一，公告中提到，報告期內(nèi)“公司自有品牌銷量進一步提升”，這就是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體表現(xiàn)。相較為小米提供代工等業(yè)務(wù)，利潤更高的自有品牌業(yè)務(wù)在整體營收中所占比例提高，從而帶動了石頭科技整體凈利潤大幅增長。

　　其二，渠道建設(shè)是企業(yè)長續(xù)的必修課，在國內(nèi)市場站穩(wěn)之后，石頭科技開始將眼光放向海外。上市之初公司就曾透露下一步將重點建設(shè)全球分銷網(wǎng)絡(luò)，實行內(nèi)外雙渠道并行戰(zhàn)略。海外渠道持續(xù)擴張，拉動海外銷量增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年，石頭科技的海外收入為5.8億元，2020年上半年達到近5.6億元，同比增長210.64%。

　　業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使公司聚焦高利潤業(yè)務(wù)，渠道的完善強化全球競爭力，上述工作實質(zhì)是石頭科技對自我進行的革新。促成過去一年高速增長的同時，自我革新更為未來的成長性奠定基礎(chǔ)。

　　由此，華泰證券、中泰證券、國信證券、西南證券等多家機構(gòu)在研報中表達了對石頭科技的看好，給出“買入”、“增持”評級。

　　產(chǎn)品說話，深挖技術(shù)護城河

　　打鐵還需自身硬，面向消費市場，歸根結(jié)底還是要用產(chǎn)品說話。

　　石頭科技深諳此道。自2014年7月成立以來，公司堅持技術(shù)探索，不斷加大研發(fā)投入，正是為了給產(chǎn)品的升級迭代提供內(nèi)在支撐。

　　據(jù)悉，石頭科技的核心研發(fā)團隊由來自微軟、華為等科技企業(yè)的技術(shù)專家組成。截至2020年上半年度，團隊整體共有300多人，占員工總?cè)藬?shù)一半以上，為同業(yè)可比公司中占比最高。并且，逐年攀升的研發(fā)投入也已達到業(yè)內(nèi)第一梯隊水平，2016年至2019年，石頭科技分別0.39億元、1.06億元、1.17億元、1.93億元。

　　基于此，石頭科技雖然年輕，但在技術(shù)實力方面，與科沃斯等老牌企業(yè)相比并不遜色。截至 2019 年 12 月 31 日，石頭科技在境內(nèi)已取得 129 項專利，在境外(包括中國臺灣)取得31項專利。

　　石頭科技董事長昌敬表示，石頭掃地機器人的競爭優(yōu)勢以及公司的護城河主要就是依托技術(shù)的積累。比如激光雷達、定位算法、運動控制模塊等，應(yīng)用到產(chǎn)品之上，可針對性地解決消費者的使用痛點。技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為體驗優(yōu)勢，產(chǎn)品力由此彰顯。

　　舉個例子，傳統(tǒng)掃地機器人在遇到拖鞋、積木、電線等小件障礙物時，碰撞傳感器會因為障礙物的高度、重量不足而難以觸發(fā)，于是就會出現(xiàn)機器人拖著積木到處跑的尷尬。

　　石頭科技去年發(fā)布的T7 Pro，開創(chuàng)性地加入了AI雙目視覺避障。這一技術(shù)原本多用于自動駕駛、無人機領(lǐng)域，通過攝像頭的立體視覺技術(shù)和AI物體識別技術(shù)，T7 Pro實現(xiàn)了避障“零觸碰”。

　　“功夫到家，石頭開花”，隨著技術(shù)護城河繼續(xù)深挖，產(chǎn)品布局日益豐富，石頭科技產(chǎn)品將多點開花，搶占更多市場份額。

　　此外，技術(shù)基因驅(qū)動產(chǎn)品升級之余，還利于石頭品牌的建設(shè)，對于日后打造品牌形象、提高品牌溢價大有裨益。聯(lián)系公司正在進行的“去小米化”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，石頭科技自有品牌的銷量有望再次提速。

　　未來可期，爆發(fā)正在醞釀

　　放眼家用智能清潔機器人市場，爆發(fā)正在醞釀之中。

　　奧維數(shù)據(jù)發(fā)布的《2020年度清潔電器市場年報》顯示，新冠疫情加速清潔電器高速增長，2020年國內(nèi)清潔電器市場規(guī)模達240億元，同比增長20%。具體到品類，掃地機器人、無線吸塵器的增速領(lǐng)跑。

　　預計2021年，高速增長態(tài)勢仍將保持。整體市場規(guī)模同比增長26%至301億，其中，掃地機器人市場規(guī)模或?qū)⑦_到112億，同比增長20%。

　　視野進一步拓寬，由于家用智能清潔機器人目前在海內(nèi)外市場仍處于小眾階段，未來行業(yè)滲透率會隨著產(chǎn)品的升級迭代加速提升。方正證券就曾在相關(guān)報告中指出，全球掃地機器人潛在市場規(guī)模是目前的3倍以上。

　　爆發(fā)大勢所趨，然而，紅利永遠只傾向有準備之人，

　　一方面，消費升級正在襲來，以掃地機器人為例，未來競爭將主要在中高端市場打響，產(chǎn)品體驗上非智能的掃地機器人會被逐漸淘汰出局。

　　并且，市場集中度會持續(xù)提高。馬太效應(yīng)之下，相較長尾品牌，市場份額排名靠前的品牌更加值得看好。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)統(tǒng)計的2020年掃地機器人品牌零售額占比榜單，科沃斯、小米和石頭三者分列國內(nèi)前三。

　　另一方面，隨著產(chǎn)品出海走向品牌出海，各品牌對海外市場也必須給足重視。目前，石頭科技、科沃斯等國產(chǎn)品牌已經(jīng)在海外嶄露頭角。2019年，石頭科技在EMEA(歐洲、中東及非洲)區(qū)域的市占率已經(jīng)達到9%，從傳統(tǒng)霸主iRobot手中奪走了部分市場份額。

　　綜上，一眾品牌中，石頭科技的成長性最受市場看好。短期來講，受益于疫情影響，公司海內(nèi)外收入繼續(xù)增加;中長期而言，技術(shù)創(chuàng)新帶來增量市場，以研發(fā)見長的石頭科技沉淀良好口碑，因而將優(yōu)先享受到爆發(fā)紅利。

　　例如，西南證券在研報中指出，相比于國內(nèi)外傳統(tǒng)主流同業(yè)，石頭科技在算法與數(shù)據(jù)積累、研發(fā)設(shè)計實力、產(chǎn)品性能、商業(yè)模式、盈利能力、產(chǎn)業(yè)生態(tài)等角度均有較強優(yōu)勢，長期來看具備全球領(lǐng)軍者基因。

　　“現(xiàn)在的成績一定不是我們所追求的終點，因為我們的征途是星辰大海”，上市之時，昌敬在內(nèi)部信中提到的這句話，放在一年之后的今天依然適用

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